溢價的錯誤解讀

部份投資者選擇認股證時會傾向以「溢價」作為參考，認為溢價愈低代表認股證愈抵買，或以為溢價高等於發行人利潤率更高。其實這是對認股證的誤解。

甚麼是溢價？

• 「溢價」在認股證中，指假設投資者以現價買入認股證並持有至到期日，相關資產需要升/跌多少，這筆投資才可以打和。
• 只有持倉至到期，溢價才有較高參考價值。

例子說明：

• 假設建行現價5元，買入一隻行使價6元、3個月後到期的建行認購證A，當時溢價10%，即是到期時正股要升10%至5.5元，這筆投資才可以打和。

溢價會隨資產價格變化而調整

• 溢價會隨正股或指數等相關資產升跌而變化。例如建行一星期後升至5.5元，認股證價格受惠於正股上升而上升（假設引伸波幅等其他因素不變），打和點距離收窄，溢價自然下降。
• 這並不是坊間所指發行人「縮溢價」對投資者不利，而是資產價格變化令溢價下跌。

負溢價等於便宜？

• 有投資者認為「負溢價」代表認股證好「抵買」，但要小心。發行人在認股證上市定價時，已參照個股過往派息紀錄及市場預期，將股息因素反映於認股證價格。
• 當個股公布派息但未除息時，如用未除息的現價計算認股證溢價，結果或會得出較低甚至負溢價。這種情況在深入價內的認股證更明顯。
• 單以溢價較低選擇認股證，可能會選到未必適合的條款。