认股证价格如何跳动? 如何计算轮价理论升幅?

窝轮价格的升跌最主要是根据正股或指数方向,那究竟产品应有多少升跌幅?最简单的方法便是将相关资产的升跌幅,乘以窝轮的实际杠杆。
如你持有的腾讯认购证,实际杠杆是10倍,假设正股升1%,认购证的理论升幅大约是10%。 (假设引伸波幅及时间值不变)

如果要计算得再仔细些,便要理解窝轮价格跳动敏感度,即是正股每跳动一个价位时,窝轮相应价格跳动有多少。

股份窝轮敏感度可根据以下公式计算:
股份窝轮敏感度 = (正股最低买卖价位 x 对冲值)/ (换股比率 x 窝轮最低买卖价位)

公式中所指的最低买卖价位,可以参照以下列表:

正股/窝轮价格 正股/窝轮最低买卖价位 买卖交易所基金(ETF)最低买卖价位
0.01元至 0.25元 0.001 0.001

>=0.25 元至 0.5元 0.005

0.001

>=0.5元至 10元 0.01

介乎0.001至0.005
>=10元至 20元 0.02

0.01

>=20元至100元 0.05

0.02

>=100元至200元 0.1

0.05

>=200元至500元 0.2

0.1

>=500元至1000元 0.5

0.2

>=1000元至2000元 1.0

0.5

用腾讯来做例子,如腾讯现价为380元,一只对冲值50%丶100兑1的腾讯认购证,现价为0.15元。正股的最低买卖价位是0.2元,而窝轮价位在0.25元以下,最低跳动价位是0.001元。

将这些数字代入公式:
跳动敏感度是 (0.2X50%)/ (100X0.001) = 1

即是说,腾讯每跳动1个价位,这只腾讯Call便会升或跌1格。 (假设引伸波幅等其他因素不变)

指数认股证的跳动又如何计算?

指数窝轮敏感度: 窝轮最低买卖价位x换股比率/对冲值

假设7000兑1的恒指认购证,对冲值30%,现价0.1元
跳动敏感度是 (0.001X7000)/ 30% = 23.3

即是说,期指每升/跌23.3点,轮价便会跳1格。 (假设引伸波幅等其他因素不变)

甚么是对冲值

对冲值(Delta)是影响窝轮敏感度因素之一。
对冲值是指窝轮到期时变为价内轮的机会。愈价外的窝轮对冲值愈低,相反愈深入价内的窝轮对冲值愈接近1 (100%)(假设到期日一样)。

投资者亦可理解对冲值为每从发行商买入一股认股证,发行商对冲时所需买入的相关资产股数。 如一只工行认购证对冲值为0.5 (50%),换股比率为1,投资者每向发行人买入1股认购证, 发行人理论上要买入0.5股工行作对冲, 而对冲值会因应相关资产的价格,及产品年期等因素而变化。

如何观察发行商开价质素是否理想?

当大家学识了轮价理论跳动之后,亦可以有助观察发行商开价是否积极及合理。

举例说,一只轮价0.25元以下丶对冲值50%的1兑1中国铁塔认购证,正股每跳动1个价位,这只窝轮便会有0.005元丶即5格的变化,故如发行人开出5格左右的买卖差价,亦可视之为合理。而如果发行人开出的买卖差价在一段合理时间内,维持在5格以下,并提供稳定流通量,便可算是相对理想的开价质素了。

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文中提及的相关资产价格丶其变动以及模拟产品条款仅作教学范例用途。以上资料仅供参考,不构成任何投资建议或意见。过去表现并不代表将来的表现。无抵押结构性产品,结构性产品之价格可急升或急跌,投资者或损失所有投资。投资者应为自己作风险评估,并在需要时谘询专业意见。