窝轮价格如何计算? 行使价丶年期不同会有什么分别?

经常听到投资者会问: 明明两只Call轮都是看好同一指数或者个股,为什么两只升幅会有明显差距?

原因其实好简单,行使价丶年期等条款不同的窝轮,即使是追踪同一只正股或指数,潜在回报及风险,都可以有很大分别。想知如何拣选合适自己的窝轮,及掌握轮价变化,就要先着手了解这些基本概念!

窝轮价格基本公式:

一只窝轮的理论价格,主要由「内在值」加上「时间值」组成。

甚么是「价外」丶「价内」?

要知窝轮内在值有几多,先要理解行使价概念。
以Call轮来说,如相关资产现价高于行使价,属于「价内」;
现价低于行使价,属于「价外」;
Put 轮情况就刚好相反; 如现价与行使价相若,一般被称为「到价」或 「贴价」。

  认购证 认沽证
相关资产价格与行使价相同 到价 到价
行使价高于相关资产价格 价外 价内
行使价低于相关资产价格 价内 价外

举例说,
假设腾讯现价400元,
认购证A行使价350元,这是一只价内Call,
认购证B行使价450元,就是价外Call。

只有已经成为「价内」的窝轮才会有内在值,价内幅度愈高,内在值会随之增加,窝轮价格便愈升得高。

那为什么价外窝轮,上市后未有任何内在值时,窝轮仍有一定价值而其价格会因相关资产升跌而变动? 因为窝轮价格另一部分由时间值组成。

时间值与窝轮价格关系

时间值为影响轮价另一重要因素, 这个概念较易理解,每只窝轮都有到期日,距离到期时间愈长,即是「年期」愈长,窝轮的时间值愈高。因为离到期时间愈耐,相关资产出现变化的机会愈大,窝轮最终变为价内轮的机会或愈高。机会大些,所以投资者付出的时间值成本都相应较高。

例如价外CALL轮虽无内在值,但由于正股上升令其能成为「价内轮」或到期时可以行使的机会增加,所以时间值(轮价)都会随之上升*。

*假设引伸波幅等其他因素不变

价内丶价外条款如何选择?

对投资者来说,应拣价内或价外窝轮较佳? 其实主要视乎投资者的风险承受能力。

用回上文提及的腾讯认购证例子。
假设认购证A及B年期等其他条款一样,
认购证B,是价外轮,轮价会相对较低,杠杆则相对较高。如果腾讯短期内升至500元以上,认购证B由价外轮成为价内轮,潜在升幅会较本身已是价内的认股证A为高。

不过如果看错方向,价外轮的潜在风险亦会较高。

轮价低=执平货? 不要忽略窝轮与到期日差距!

不少投资者拣窝轮的时候会以轮价高低来作选择,认为轮价低就等于「平」,可能忽略了窝轮到期日子,拣了一些即将到期的窝轮丶俗称「末日轮」。

要记住,时间值会每日递减,窝轮术语称作「时间值损耗」,愈接近到期,每日损耗幅度会愈大,很多时会抵销部份或甚至完全抵销相关资产的表现。出现投资者误以为「看中了方向但窝轮不跟升」的情况。如果投资者打算持货一段时间,又或者遇上港股长假期,就要留意时间值因素!

摩根大通网站会为旗下产品列出每日损耗大约有几多,让投资者参考,入场前记得要了解!

每只认股证均有时间值损耗,愈接近到期,时间值损耗愈高。到期时,时间值将会归零。

文中提及的相关资产价格丶其变动以及模拟产品条款仅作教学范例用途。以上资料仅供参考,不构成任何投资建议或意见。过去表现并不代表将来的表现。无抵押结构性产品,结构性产品之价格可急升或急跌,投资者或损失所有投资。投资者应为自己作风险评估,并在需要时谘询专业意见。